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政策限价进一步加大供需矛盾,电厂即将无煤可烧!-研报社为财经人士倾心打造的投研资讯平台从研报里面寻找预期差,以价值之名,行投机之实。今?


政策限价进一步加大供需矛盾,电厂即将无煤可烧!-研报社
为财经人士倾心打造的投研资讯平台
从研报里面寻找预期差,
以价值之名,行投机之实。
今日导读
第一篇 行业 煤炭:政策限价进一步加大供需矛盾!
第二篇 行业 超融合:超融合的春天!
第三篇 个股 中国化学:订单收入增速持续高增长,18年业绩反转大概率发生!
第四篇 个股 东方国信:双重入选工业互联网测试平台,龙头地位再次凸显!
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煤炭 行业
东兴&天风证券:政策限价进一步加大供需矛盾!
事件:“迎峰度夏”在即,动力煤价格已经按捺不住,北方港口5500大卡动力煤现货交易价格已突破700元/吨大关,上涨势头迅猛,为响应国家保供稳价号召,国家能源集团、中煤、伊泰、陕煤、淮南、河南能源、平煤等各大煤企纷纷表态将全力稳定煤炭市场形势、保障社会用煤安全,带头降价,力图将外购长协煤价格控制在600元/吨内。
1.限价”或与保“长协量”不可得兼:神华以594元/吨的月度长协价来卖,是亏损的!
天风证券指出,内蒙古5500大卡到港精煤成本价已超过600元/吨,如果按市场价采购,神华以594元/吨的月度长协价来卖,其是亏损的。在此情况下上海港区导航,可能会有两种选择:
1)压低上游采购价,外购煤欠量。当神华外购煤收煤价低于市场煤价,并且市场处于供需偏紧的状态下,导致外购商不愿意卖煤给神华,从而使得神华外购煤欠量,其直接结果为港口长协煤供应减少,根据神华最新通知,“年度长协月均兑现不得超过90-91%,月度长协月均兑现不得超过90%”,而此前发改委指示均为“提高长协煤占比”,神华“上限90%,下不保底”的长协煤供应措施或也在一定程度上反映“煤价”和“长协量”的不可兼得。
2)按市场价采购,神华承担“社会责任”。如果说神华作为央企和我国第一大煤炭集团,其应当承担这个社会责任,以稳定市场煤价,并且神华具备良好的盈利能力,也承担得起这个责任。那么对外购煤销量占比接近50%的“四大家”之一民营企业伊泰而言,其是否会以“外购亏损”来稳市场煤价?另外,需要思考的是供需矛盾未解决的情况下,以大型煤企承担亏损来为煤市降温的手段能否持久?
东兴证券认为:早在今年年初,为平抑电煤价格,保障市场供应,国内多家大型煤企纷纷下调动力煤市场价格,以缓解“迎峰度冬”对电厂带来的采购压力。时至今日,“迎峰度夏”在即,同样的事件再次上演,但出于以下几个方面的考虑,历史恐难重复。
2.发改委VS安监局、环保局,限价和限产同步:根本的供需问题并没有解决,最终大概率走向两个选择,“价限不住”或“限产放开”。
在发改委限价的同时,安监环保在进一步地限制生产。近日,国家相关部门陆续进入主产地开展环保检查与煤矿安全检查,据了解,内蒙地区煤矿大面积停产,陕西地区,环保安监也入驻榆神各矿。可以看到,目前在环保、安监限制下,主产地产量进一步收缩。
根据海关数据,2018年5月,我国煤炭进口量2233万吨都市进化眼,环比增长5万吨文泰钟,同比增长14万吨,进口煤增量有限,并且今年进口煤的前提为“全年进口煤量不超过去年”,如果这个前提不打破,今年接下来几个月进口煤增量有限。总体来看,“限价”和“限产”共舞,最根本的供需问题并没有解决,最终大概率走向两个选择,“价限不住”或“限产放开”。
3.发电量再超预期,不断放大的供需矛盾将何去何从现代鲁宾逊?
5月份发电量再超预期。1-5月份全国发电量同比增幅超过10%,其中5月日均发电量同比增幅近12%,增幅环比上升3.34个百分点,5月份全国全社会用电量预计也同比增长10%左右。快速增长的发用电量数据显示了下游需求较好。根据今年前几个月的用电情况来看,一旦热带气旋影响逐渐消除,气温回升,南方用电负荷将快速增长。
预计六大日耗很可能会破90万吨大关(去年夏天最高为85万吨),如果此时电厂存煤还没有补上来的话挞拔玉儿,电厂或陷“无煤可烧”之境。
4. 结论:政策限价反而进一步加大供需矛盾,看好旺季动力煤价格!
神华限价体现了政策要求,“限价”和保“长协量”或不可得兼长协保供减少,使得电厂在迎峰度夏旺季不得不更依赖市场煤,这将进一步加大供需矛盾。目前受台风影响越女阿青,广东等南方地区气温回落、降水增多吴洛仪,使得六大电厂日耗下降、库存可用天数上升。分电厂来看,粤电存煤可用天数大幅上升,其他电厂库存可用天数变化不大,处于相对低位。一旦南方重受高温控制,日耗预计将快速回升,电厂存煤也将快速回落,依然看好旺季现货价格,动力煤优质上市公司依旧是低估的,看好其估值修复。
社长点评
对于神华政策限价,东兴与天风再出神评。核心结论:
环保趋严令供给端进一步收缩,而夏日用电高峰即将到来,政策限价进一步加大了供需矛盾,如果此时电厂存煤还没有补上来的话,电厂或陷“无煤可烧”之境!
系列文章和相关个股请翻看历史。
2

超融合 行业
新时代证券:超融合的春天!
1. IT基础架构不断演变,超融合进入快速发展期。
IT基础架构随着信息技术的不断发展经历了三个阶段的演变:传统架构阶段;虚拟化阶段;超融合阶段。
超融合基础架构(Hyper-ConvergedInfrastructure张劲东博客,或简称“HCI”)是指在同一套单元设备(x86服务器)中不仅仅具备计算、网络、存储和服务器虚拟化等资源和技术素手擒夫,而且还包括缓存加速、重复数据删除、在线数据压缩、备份软件、快照技术等元素,庄雯如而多节点可以通过网络聚合起来,实现模块化的无缝横向扩展(scale-out),形成统一的资源池。
超融合架构与传统存储架构相比,具备以下优势:
1)存储可靠性更高;
2)存储性能更好;
3)横向扩展性更好;
4)简化IT运维工作;
5)实施成本节省80%左右,电能节省最高可达40%。
2. 超融合技术有望成为私有云构建的主流基础架构之一,集中度进一步提升。
据Gartner数据,超融合系统位于期望膨胀期顶点附近,很快超融合就将渡过概念炒作期,进入实际落地阶段。超融合行业不断进行整合,各大厂商通过收购等方式迅速提高竞争力和市场份额,行业集中度进一步提升。
超融合行业景气度高,国内公司纷纷抢滩超融合市场:IDC预计2017年全球超融合市场规模为36.4亿美元,预计2020年中国超融合市场规模为6.0亿美元。
3. 中国超融合代表企业。
中国本土的经营超融合产品的企业虽然与国外知名品牌在技术和市场份额上仍有一定差距,依托于中国云计算市场的巨大潜力,随着大数据和云计算的快速发展,超融合在未来有很大的发展空间。根据 IDC 发布的国内超融合市场报告显示, 2017 年国内超融合市场规模达到 3.8 亿美元,同比增加 115%,前三大国内厂商分别为紫光股份(新华三)、华为和深信服。
1)华为:据IDC数据,华为以26%的份额位列2017年超融合市场第一。
2)紫光股份(新华三):紫光旗下新华三UIS超融合系统实现2017年中国超融合产品销售额同比增长113.6%。2017年市占率为24%,2017Q4市占率为25%。
3)深信服:2017年深信服的超融合架构在国内企业市占率第三(据IDC数据:1)、2017:13%;2)、2017Q4:19%)。
4)浪潮信息:2017年浪潮联合VMware发布的InCloudRail新一代超融合架构一体机系列面向软件定义数据中心。
5)天玑科技:自主研发PBData、PhegData、PriData等超融合产品。6)中科曙光:曙光StackCube可灵活满足计算和存储需求的变化。
7)华云网际:2010年,华云网际首个超融合系统正式上线,如今FusionStack是一款结合了“虚拟化+分布式存储”的超融合基础架构产品。
8)SmartX:软件定义的SmartX基础架构;超融合一体机SmartXHalo。
社长点评
超融合概念的普及篇,看不懂?正常,小编第一遍也是一头雾水视觉遗像,大伙儿了解下:2017 年国内超融合市场规模达到 3.8 亿美元,同比增加 115%,前三大国内厂商分别为紫光股份(新华三)、华为和深信服。
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中国化学 601117
申万宏源证券:订单收入增速持续高增长!
事件:公司经营情况简报显示,1-5月公司累计新签合同额611.5亿元,同比增长62%,国内新314.0亿元,同比增长75.7%,境外新签297.5亿元,同比增长50.2%,累计实现营业收入259.7亿元,同比增长43.8%;其中5月份当月新签合同额283.3亿元,同比增长229%,国内合同额81.2亿元,同比增长86.7%,南通装饰公司境外合同额202.1亿元,同比增长373%,当月实现营业收入59.8亿元,同比增长45.6%。
1. 国内新签订单持续高增长,化工、煤化工、石油化工行业景气度回升逻辑验证。
化工受益于供给侧改革提升企业盈利能力龙飞三下江南,环保督查叠加退城入园需求增加业主投资需求;
煤化工项目随着油价突破盈亏平衡阈值后业主投资加速,3月发布《2018年能源工作指导意见》,今年将推动447亿投资的新型煤化工示范项目开工,示范项目的有序推进将直接利好中国化学;
民企大炼化项目推进以及七大基地建设带动石油化工投资高企,公司三大业务细分行业景气度不断提升。
2. 刚果大单签订促使公司海外订单大幅增加。
5月份公司签订刚果金基础设施EPC项目和固体废弃物发电项目李霖恩,项目金额总计194亿元,直接带动促使公司18年前5个月海外订单同比实现50%增长,该项目是新任董事长主导的海外大单,后续订单生效后将对公司业绩带来积极影响。
3. 公司收入增速逐季提升,18年业绩反转大概率发生。
随着公司订单逐渐转化翻雨覆云,公司收入增速自17年2季度起成功转正,2017Q2/Q3/Q4/2018Q1/2018前5月分别实现增长0.5%/5.0%/10.4%/41.9%/43.8%,收入增速逐季提升,未来随着17年/18年大量订单逐步实施,业绩将加速释放,18年业绩反转大幅增加大概率发生。
4. 投资业务显成效,运营利润不断提升。
投产世界单线产能最大的20万吨己内酰胺项目生产线德布佳达,经过两年资本支出后,16年进行扩产改造,产能进一步提升,公司该项目持股60%,满产可贡献良好收入。投资印尼中华巨港电站公司持股90%,目前运行良好,盈利能力相对稳定,每年可贡献收入4-5亿元,净利润约1-2亿元。
5. 盈利预测
预计公司18年-20年净利润为26.10亿/33.93亿/42.75亿,增速分别为68%/30%/26%;对应PE分别为14X/10X/8X姆本加。
社长点评
随着公司订单逐渐转化,公司收入增速自17年2季度起成功转正,收入增速逐季提升,未来随着17年/18年大量订单逐步实施,业绩将加速释放,18年业绩反转、大幅增加大概率发生!
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东方国信 300166
方正证券:双重入选工业互联网测试平台,龙头地位再次凸显!
事件:2018年6月12日,工信部印发《2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目公示》(t.cn/RBfE1ag)显示,东方国信Cloudiip工业互联网平台试验测试项目入选工业互联网平台试验测试(国家级双跨平台),流程行业(钢铁)工业互联网平台试验测试入选流程行业平台试验测试(行业级平台),成为唯一一家同时入选国家级双跨及行业级平台试验测试的企业。
1. 公司工业互联网业务有望走上快车道。
东方国信打造的工业互联网平台Cloudiip,充分结合公司大数据核心实力与工业实践经验积累,应用于生产过程优化、企业管理与决策优化、产品全生命周期优化、企业间协同制造、业务模式创新多个场景,横跨能源、水电、空压机、冶金、火电、风电、工业锅炉、高铁、热力供暖等十个行业,成功搭建微服务近200个,工业APP逾300个,在国内第三方软件和大数据公司中首屈一指。
在钢铁行业,公司为国内100多家大型钢铁企业的约240个冶炼厂提供工业大数据智能互联平台解决方案,实现“互联网+先进制造业”深度融合,未来有望成为国内工业互联网领域的领头者。此次入选工业互联网两大类平台,后续有望得到专项财政资金及各地政府优惠政策的支持,有助于公司持续斩获工业互联网领域各类订单,公司工业互联网业务有望走上快车道。
2. 政策持续推进,工业互联网进入落地阶段。
近日,工信部印发《工业互联网发展行动计划》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》枪过境 电影,对工业互联网发展给予更加清晰的节奏和目标,工业互联网进入落地阶段。发布工业互联网测试平台名单,表明了国家推进工业互联网落地的态度和决心。东方国信作为工业互联网的领军企业,依托大数据领域核心技术实力,通过内部不断增加研发投入,外部进行一系列并购动作,将大数据业务从电信领域拓展至金融、工业、政府等多个领域。近年来,公司致力于将自身大数据等技术能力输出变现,技术实力在国内计算机上市公司中名列前茅,在工业互联网平台领域迅速落地。未来,依托工业互联网领域的火速发展和公司的经验优势,公司工业互联网业务规模有望持续提升郭乔伊,智能制造领域竞争力日渐增强。
3. 投资建议
公司传统业务近年来保持稳定增长,考虑工业互联网应用创新业务未来落地,未来有望创造新的利润增长点,预计公司18-20年实现净利润5.6、7.3、9.5亿,对应当前市值的PE为26、20、16倍。
社长点评
2018年6月12日,工信部印发《2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目公示》(t.cn/RBfE1ag)显示,东方国信成为唯一一家同时入选国家级双跨及行业级平台试验测试的企业。考虑工业互联网应用创新业务未来落地,未来有望创造新的利润增长点!
声明:本文所有数据和观点,全部来自于公开研报。
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